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巴菲特:“我们对风险的定义,与字典里面对风险的定义一样,是指“损失或损害的可能性”(the possibility of loss or injury)。”“波动性与风险差距甚远。然而广为流传的用法将这两个词等同起来,这误导了学生、投资者和CEO们。”

查理·芒格:“波动性是一个被过分打磨的概念。你不应该受困于波动性。”“一些非常好的公司回报波动非常大,而一些糟糕的公司表现非常的稳定。”

衡量某个指数、基金或投资组合的风险的指标有很多,年化波动率是其中比较常用的一个。年化波动率的算法也有很多种,这里我们介绍万得(Wind)的算法,这也是最常用的一种。

其中:计算周期为日,对应n为250;计算周期为周,对应n为52;计算周期为月,对应n为12;计算周期为年,对应n为1。

其中:Sigma(A)为年化波动率,Sigma(M)表示月度收益率的标准差,n表示计算期间所含月数,波动率公式TR(t)表示第t个月的收益率,TR(带上划线)表示n个月的收益率平均值。

(1)年化波动率用来衡量投资标的的波动风险,但采用该指标相互比较时,最好比较同类型的投资标的,因为不同类型的投资标的的年化波动率可能相差很大。以基金为例,货币基金的年化波动率几乎可以忽略不计,债券基金的年化波动率通常也较小,股票型基金和混合型基金的年化波动率水平也不同,通常前者较高。作比较时,比较同类型的基金更能够实现择基的目标,并且类型分的越细,比较结果越准确。

(2)比较不同投资标的的年化波动率,最好保持计算方法的一致性。如果其中一个采用日收益率,另一个采用月度收益率,那比较就会产生偏差。同样,如果一个计算区间是过去2年,另外一个计算区间是过去5年,那比较也会产生偏差。

(3)因为年化波动率是经过年化的指标,所以若两个投资标的的数据不满一年,仍然是可以比较的。比如某基金成立满6个月,另一个基金成立满9个月,那么计算两个基金过去6个月的年化波动率并作对比,仍然是有意义的。

(4)计算区间太短的话,年化收益率指标意义不大,比如计算过去一周或者过去一月的年化波动率指标,参考性比较弱。

(5)不要盲从年化波动率指标。目前金融理论中主要用投资标的的波动性(比如年化波动率)来衡量其风险,这是有偏颇的。波动是一种重要风险,甚至是主要的风险,但绝对不是全部风险。比如某个指数A波动率较大,但一直波动向上,收益率良好,某个指数B波动率很小,但一直横盘不动,我们能说指数B优于指数A吗?再比如某只股票C波动率很小,背后原因是其市场关注度低,交易非常清淡,那么我们可以说股票C风险很小吗?如果你是股票C的持有者,当你急需现金,需要出售股票C时,可能发现你需要打一个非常大的折扣才可以将手中的股份卖掉,
更多精彩尽在这里,详情点击:http://chevalbonheur.com/,夏普也就是说股票C的风险其实并不小,只不过其风险不仅包括波动风险,还包括另外一种风险——流动性风险。

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